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两家量贩零食巨头争夺 H 股"量贩零食第一股"的宝座。

图源：图虫创意

鸣鸣很忙递交招股书的五个月后，另一量贩零食巨头也运行了我方的 H 股征途。

9 月 23 日晚，福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称"万辰集团"）适当向港交所递交上市恳求，拟在主板挂牌上市。淌若这次 H 股刊行成功完成，万辰集团将完满 A+H 双重上市。

万辰集团总部位于福建漳州，以金针菇业务起家，于 2021 年以"食用菌第一股"的身份在深交所创业板上市，IPO 刊行价为 7.19 元 / 股，募资资金总数约为 2.76 亿元，募资净额约为 2.29 亿元。

2022 年 8 月，万辰集团收购了首创东说念主太太旗下江苏零食工坊连锁食物有限公司的部分钞票，推出品牌"陆小馋"，尔后陆续完成对好思来、来优品、吖滴吖滴的收购，又在 2023 年 10 月将前述四大品牌统一定名为"好思来"。

闪电式膨胀让万辰集团赶快崛起成为量贩零食行业的头部企业，亦然这个赛说念独一的 A 股上市公司。2024 年，万辰集团完满营业收入 323.29 亿元，其中，量贩零食收入 317.90 亿元。本年上半年，万辰集团完满营收 225.82 亿元，同比增长 106.89%；归母净利润 4.72 亿元，同比涨幅 50358.80%。

近两年，量贩零食行业恒久保管着"南很忙，北万辰"的阵势。据万辰集团招股书，限制 2025 年 6 月 30 日，万辰集团在宇宙 29 个省市运营了快要 1.54 万家门店；而凭据弗若斯特沙利文，限制本年 9 月，鸣鸣很忙全的国门店数杰出 2 万家。

如今，两多半贩零食巨头之间的战火也烧到了本钱商场。谁又将在这场争夺中抢下 H 股"量贩零食第一股"的宝座？

开店速率放缓，万辰集团需要补充"弹药"

从一家每年营收仅数亿元的 A 股创业板农居品公司，到营收百亿量级的"量贩零食第一股"，万辰集团仅用了三年时辰，背后是量贩零卖赛说念的强势崛起。

近三年，量贩零食行业迎来了激荡的三年。在本钱的助力下，多个量贩零食物牌开启宇宙化循序，2024 年，跟着鸣鸣很忙、万辰集团的门店数目先后冲破一万家，量贩零食行业的"双强"阵势适当种植。

具体来看，2022 年至 2024 年，鸣鸣很忙新开设的加盟店数目分散为 1089 家、4715 家和 8083 家。另据招股书浮现，2022 年至 2024 年，万辰集团新开加盟店 163 家、4475 家、9746 家，2025 年上半年为 1467 家；于 2022 年至 2024 年末，万辰集团一共领有 160 家、4560 家、1.41 万家加盟店。

不外，本年上半年，万辰集团彰着慢下来了，半年新开加盟店数目仅为旧年全年的 15%。

华创证券在 7 月的讲授中指出，零食量贩行业已快速资历 1.0 阶段"跑通模子，赛马圈地"、2.0 阶段"兼并整合、阵势种植"，现时正在步入"盈利晋升，探索转型"的 3.0 阶段，也即是着眼盈利才气晋升的同期，积极探索多品类门店的冲破从而掀开朝上空间。

较着，不管无间膨胀门店照旧探索新店型，齐需要真金实银的复古。有关词，资历过范围狂飙的万辰集团，一方面堕入"高营收、低盈利"的局面，自己造血才气还未能充分复古发展贪心，另一方面，钞票欠债率也在快速增长。

2022 年至 2024 年，万辰集团完满营业收入 5.49 亿元、92.94 亿元、323.29 亿元，2025 年上半年为 225.83 亿元；同期对应的净利润分散为 6785.3 万元、-1.76 亿元、6.11 亿元、8.61 亿元，经周折净利润（非国际财务讲授准备计量成见）分散为 3927.8 万元、-2810.8 万元、8.23 亿元、9.22 亿元。

限制 2025 年 6 月 30 日，万辰集团的流动欠债共计达 44.19 亿元，非流动欠债共计 7.25 亿元，合座欠债共计 51.44 亿元，钞票欠债率从 2022 年底的不到 50% 捏续高潮。

本年 8 月，万辰集团书记拟斥资 13.79 亿元购买南京万优贸易处分有限公司 49% 的股权，使其捏股比例晋升至 75.01%，但交游完成后，钞票欠债率将进一步高潮至 90.97%。

捏续膨胀的配景下，本钱的助力尤为紧迫。上市以来，万辰集团曾在 2024 年头完成一笔不杰出 2 亿元的定增。

盯上万亿硬扣头商场，还思进犯东南亚

当下，量贩零卖赛说念不乏新的搅局者。

数据浮现，限制 2025 年 9 月，另一扣头零卖品牌零食有鸣宇宙门店数已冲破 5000 家（含零食汇聚店与批发超市两伟业态），粉饰西部地区通盘省份州里，并贪图在 2026 年将宇宙门店数目扩展至 16000 家。

同期，鸣鸣很忙的门店数目也在 9 月冲破 2 万家。

较着，国内量贩零食赛说念已经处在贴身肉搏的竞争态势，万辰集团如若要保管市步地位，仍需要在资金的支捏下"赛马圈地"。

凭据招股书，万辰集团这次奔赴港交所，成见之一是激动公司的大众策略布局，万辰集团称，"香港算作中国与国际商场之间的学派，将让本集团有更多契机斗殴国际投资者及大众商场"。

同期，万辰集团贪图捏续扩大在中国的宇宙布局，在既有中枢商场提高门店密度，十分是东说念主口基数大、购买力强劲的区域，同期，进一步拓展渗入率较低的地区。

限制 2025 年 6 月 30 日，万辰集团在宇宙 29 个省市运营了快要 1.54 万家门店，其中，旗舰品牌好思来现已领有门店杰出 1.43 万家，细君大东说念主品牌则为 1031 家。

这些门店主要位于长三角地区和江山四省（指山东、山西、河南、河北），而江苏则是万辰集团最大的商场。限制 2025 年 6 月 30 日，江苏门店数目杰出 2500 家，山东和安徽领有 1500-2000 家，河南和浙江领有 1000-1500 家，河北、湖南、江西、广东则领有 500-1000 家。

为了膨胀范围，除了抑遏眩惑加盟商入局，收购已经是万辰集团攻占商场的紧迫方式。

万辰集团清晰，所募资金还将用于"潜在业务投资或收购，以支捏咱们的策略发展"，万辰集团的投资方向，将会是"能增强居品供应才气，以及能扩大门店采集、加强分销渠说念或加快插足新区域商场的"神志。

为了作念大门店采集，万辰集团更将眼神投向了国际商场，贪图对国际商场进行"采选性地探索"。在其看来，国际商场仍处于硬扣头零卖业态抑遏发展的阶段，蕴含广博机遇，而东南亚商场或将是万辰集团在国际商场的首站。

此外，万辰集团称，公司贪图将贸易模式扩展至快消品硬扣头零卖商场。

"历久来看，咱们贪图进一步发展为熟谙完善的硬扣头零卖模式"，万辰集团征引灼识商酌的数据称，按照 GMV 贪图，到 2029 年，量贩零食饮料零卖的商场范围瞻望将达到 6137 亿元，占零食饮料零卖合座商场的 11.4%，2024 年至 2029 年的年均复合增速瞻望达 36.5%。同期，万辰集团称，瞻望在 2029 年中国硬扣头零卖行业的商场范围达到 1.01 万亿元，比量贩零卖多出快要 4000 亿元，2024 年至 2029 年的年均复合增速达 33.8%。

从量贩零食到硬扣头零卖，较着是更宽敞的商场，但现在这一赛说念已挤满包括传统商超与互联网大厂在内的各路选手。

若何与零卖西宾丰巨贾超和本钱淳朴的大厂比拼，锤真金不怕火的照旧品牌的供应链、运营收尾和居品才气。

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